华福证券有限包袱公司刘畅，童杰近期对煌上煌进行盘考并发布了盘考敷陈《门店端策画承压，毛利率受益资本回落》，本敷陈对煌上煌给出执有评级，面前股价为6.37元。
煌上煌(002695)
事件：公司发布2024年中报，上半年罢了商业收入10.60亿元，同比-7.53%；罢了归母净利润0.61亿元，同比-26.59%；罢了扣非归母净利润0.49亿元，同比-31.16%。其中，公司2024单二季度商业收入为6.02亿元，同比-5.10%；归母净利润为0.28亿元，同比-39.49%；单季度扣非归母净利润为0.22亿元，同比-46.01%。
公司拓店速率放缓激情文学网，鲜货居品、单店店效发达承压。
分居品来看，公司2024H1鲜货居品/包装居品/宰杀加工/米成品业务/检测业务/其他业务分别罢了商业收入6.71/0.27/0.26/3.16/0.01/0.19亿元，同比-12.56%/-7.29%/+58.81%/+2.02%/+73.81%/-18.47%。鲜货/包装/其他业务收入有所下滑，米成品/宰杀加工/检测业务收入增长。分区域看，公司2024H1于江西/广东/浙江地分袂别罢了商业收入4.71/1.17/3.25亿元，同比-4.93%/-25.79%/+4.94%。毛利率分别为33.95%/39.70%/26.34%，较旧年同时+2.88/+12.82/+4.17pct。门店数目看，放胆2024H1，公司肉成品加工业领有4，052家专卖店，其中直营门店228家，加盟店3，824家，销售采集隐敝了天下28省223市；较上年末减少445家，其中直营门店/加盟店分别减少34/411家，店效来看，同店单店收入同比下落。
毛利率受益鸭副居品原料资本回落，手艺用度增多助力门店销售。
公司2024H1举座毛利率为32.43%，较旧年同时增多4.71pct，其中酱卤肉成品毛利率36.38%，较旧年同时+6.83pct；米成品业务毛利率25.98%，较旧年同时+2.12pct；毛利率同比增多主要系鸭副居品原料价钱处于下行趋势，资本回落带来肉成品空洞毛利率的稳步回升。2024单二季度来看，毛利率为30.02%，较旧年同时增多3.41pct；公司2024H1销售用度率/科罚用度率/研发用度率分别为14.02%/8.39%/3.82%，较旧年同时刻别+2.80/+1.93/+1.10pct。2024Q2销售用度率/科罚用度率/研发用度率分别为13.89%/7.83%/3.33%，较旧年同时刻别+3.15/+2.11/+0.82pct。销售用度增多主要系公司加大线上线下促销用度干预，包括线上平台促销费，线下门店政策撑执收用三方品牌宣传费等；科罚用度增多主要系新基地投产折价增多以及策略储备原料仓储费同比增多等所致。
盈利预测与投资提出
基于2024年半年度事迹，咱们下调公司24-25年归母净利润，咱们瞻望公司24-26年归母净利润分别为1.22/1.60/1.88亿元(上次24-25归母净利润为1.70/2.30亿元)，对应面前股价PE分别为29/22/19倍，督察“执有”评级。
风险教导
产能建树不足预期；餐饮业务需求不足预期；市集竞争加重风险；省外拓张不足预期；食物安全问题。
玩偶姐姐 麻豆证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，正派证券王泽华盘考员团队对该股盘考较为真切，近三年预测准确度均值为79.53%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4800万，笔据现价换算的预测PE为70.78。
最新盈利预测明细如下：
