经济不雅察网记者高飞昌周信在储能行业严重内卷的关隘色色网，北京海博想创科技股份有限公司（下称“海博想创”）在科创板过会，激励储能行业的多方暖和。

把柄招股书，海博想创拟募资7.8亿元，将用于年产2GWh储能系统分娩缔造技俩、储能系统研发及产业化技俩、数字智能化实践室缔造技俩、营销与售后就业网罗缔造技俩及补充流动资金。

本年以来，沃太能源、首航新能源等储能企业闯关IPO均无果而终，而海博想创的实力如何？

公开尊府裸露，海博想创缔造于2011年，主营电化学储能系统料理有筹商与时候就业。在2021—2022年的中国企业国内储能系统集成出货量排名榜中，海博想创居于首位，2023年海博想创排名第二。

海博想创凭借擢升货量，在近三年里杀青营收快速较快，但同期毛利率下降且欠债率高企。因此，海博想创被上交所两轮问询函。经济不雅察报就相关问题致电海博想创，末端发稿前未获修起。

“海博想创行为行业老二，它的过会让全球看到了将来融资和发展的但愿。”陕西某储能企业的相关厚爱东谈主向经济不雅察报示意，但与此同期，“储能行业的资源争夺、阛阓份额竞争仍然极端热烈，若是海博想创不成确切料理储能系统料理有筹商同质化严重的问题，即便上市告捷，将来的路也不会好走。”

毛利率低于同业业水平

招股书裸露，2021至2023年，海博想创的年度营收折柳为8.38亿元、26.26亿元和69.82亿元，年均复合增长率达到188.67%，净利润折柳为1529.47万元、1.82亿元和5.78亿元。本年上半年，海博想创贸易36.87亿元，归母净利润2.82亿元。

储能系统收入占海博想创主贸易务收入的填塞比重，2021年至2024年上半年折柳为78.52%、94.61%、99.30%和99.04%。但跟着营收束缚破记载，海博想创的毛利率越越低。阐明期内，海博想创储能系统业务的毛利率折柳为24.80%、23.05%、20.02%及19.00%。

自2023年起，海博想创的储能系统毛利率远低于同业业水平。以派能科技、阳光电源、南齐电源为例，2023年这三家储能企业的储能系统毛利率折柳为31.65%、37.47%和19.19%，本年上半年折柳为37.33%、40.08%和31.55%，而海博想创2023年和本年上半年的储能系统毛利率折柳为20.02%、19.00%。

海博想创合计，储能系统毛利率下降，是国内储能系统阛阓价钱下行导致。自2023年上半年驱动，储能行业的价钱战愈演愈烈，储能电芯及系统价钱束缚下探并持续于今。

2022年至本年上半年，海博想创的储能系统销售单价折柳为1.16元/Wh、1.11元/Wh和0.81元/Wh，呈现握续下降趋势。2023年，阳光电源的储能系统平均销售单价为1.695元/Wh，毛利同比上升14.23%，在国内处于较高水平。同期，派能科技储能系统销售均价1.73元/Wh，高于2022年1.68元/Wh的均价。

一位不肯具名的储能行业资深东谈主士告诉经济不雅察报，海博想创的毛利率下降，一定程度上与其主动参与价钱竞争以赢得更多阛阓份额相关。

海博想创在招股书中提到，将通过镌汰原材料采购成本等妙技，来扞拒毛利率大幅波动带来的风险，并指出“若是电化学储能系统家具售价链接下落，极有可能导致事迹增速放缓致使事迹下滑的方法”。

欠债率高、研发占比低

海博想创自缔造以来共阅历7轮融资，在2021年10月完成的Pre-IPO轮融资中，投资方资包括蔚来老本和北京海淀国资委旗下基金等。

海博想创比年来的债务总数快速彭胀。2021年至本年上半年，海博想创的欠债总数折柳达到13.45亿元、48.86亿元、68.43亿元和50.93亿元；流动欠债比例折柳高达90.63%、98.37%及97.32%；钞票欠债率折柳为25.09%、44.62%、63.64%和57.29%，归并钞票欠债率更是折柳达到47.55%、74.58%、74.12%和65%，远超同业业平均水平。

高欠债运作下，海博想创本年上半年的现款流同比下降82.61%，为-9亿元。在海博想创这次拟召募的7.82亿元资金中，有1.5亿元用于补充流动资金，占募资总数近20%。上交场合第二轮问询中条款海博想创分析其偿债智商与同业业公司的比较情况，并评释是否存在现款流垂危的情况。

值得指出的是，2023年和本年上半年，海博想创的应收账款折柳为15.3亿元和24.6亿元，占贸易收入比例为22.02%和33.42%，本年上半年的应收账款余额比2023年全年收入产生的应收账款多1.6倍。

与欠债高企酿成明显反差的是，海博想创的研发费率显耀走低。招股书裸露，2021年至2024年上半年，海博想创研发用度支拨折柳为5593.78万元、9410.02万元、1.78亿元和1.17亿元，逐年递加，占贸易收入的比例折柳为6.68%、3.58%、2.56%和3.17%，举座呈下降趋势。

在评估科创板企业的研发智商时，业界每每聘任研发用度范畴及占比行为关键筹商，其中研发用度越过3亿元且占比越过5%被视为较强的研发实力体现。把柄证监会转换的《科创属性评价雷同（试行）》，科创板上市企业应夸耀“最近三年研发干涉占贸易收入比例5%以上，或最近三年研发干涉金额累计在8000万元以上”的条款，海博想创虽夸耀累计研发金额条款，但研发费率距5%的条款甚远。

海博想创称，公司研发用度渐渐加多但研发用度率握续下降，主要原因是公司贸易收入增长幅度远超研发干涉的增长幅度。

与同业业企业比拟，海博想创的研发费率显然较低。以派能科技、阳光电源、南齐电源、南网科技为参考，这四家公司2023年的平均研发费率为6.18%，比海博想创多2.4倍；本年上半年四家公司的平均研发费率为9.19%，比海博想创擢升近3倍。

采购高度依赖宁德期间

海博想创对产业链高卑鄙企业的依赖度很高。招股书裸露，阐明期内，海博想创上前五大客户的销售收入折柳为6.5亿元、21.9亿元、51.9亿元和21.5亿元，占当期贸易收入的比例折柳为78.16%、83.70%、74.37%和58.43%。

海博想创前五大客户并不领略，其中，华润集团（电力）有限公司在2022年未踏进前五大客户之列，中国建筑第五工程局有限公司、中国石油工程缔造有限公司仅在2022年出咫尺海博想创的前五大客户之中，其他年份（2021年、2023年、2024年上半）均未出现。

与此同期，海博想创存在的供应商集会风险也拦阻惨酷。2021年至2023年，海博想创的第一大供应商是宁德期间，采购金额逐年走高，折柳为5.16亿元、28.64亿元和34.44亿元，占当期采购总数的比例为46.95%、80.59%和63.33%，海博想创对宁德期间电芯的采购金额占各期电芯采购总数的比例折柳为87.05%、98.56%和89%。

为了镌汰对宁德期间的依赖，海博想创已拓展了亿纬锂能、鹏辉能源、上海兰钧行为其供应商。本年上半年，海博想创的第一大供应商变成了湖北亿纬能源有限公司，采购金额为5.1亿元，占比35.11%；宁德期间位居第二，采购金额为3.04亿元，占比20.91%。即便如斯，海博想创的前五名供应商仍占采购份额的74.28%，集会度较高。

值得指出的是，宁德期间不仅是海博想创的前五大供应商，更是其竞争敌手。把柄宁德期间2024年上半年财报，其储能电板系统业务贸易收入已达288亿，不管范畴仍是毛利率齐远超海博想创。

此外，在国内储能鸿沟头部企业加快出海之际，海博想创并莫得进修的国外售售渠谈，国外阛阓拓展流程平定。海博想创对此示意，与欧洲客户已缔结10GWh的储能系统意向框架条约色色网，但阐明期内尚未平直产生境外收入。