3月25日，小米集团(01810.HK)在港交所公告称，公司拟配售8亿股现存股份激情文学小说，预测筹资净额约425亿港元，创自上市以来最大范围融资记录。在市集看来，这次融资能够率是投向公司的智能电动汽车业务。

证券之星谨慎到，目下公司的汽车处于平均每卖出一辆车损失约4.5万元的情状。在公司加快推广产能以及新动力汽车行业“淘汰赛”加重的配景下，资金储备成为其生涯的要津。

手机业务当作公司的基本盘，其营收虽在前年已毕稳步增长，但出货量却跌出市集前五，且公司捏续鼓动的高端化计谋收效有限。目下，公司正在加快AI布局，但其在AI技巧立异和技巧层面仍待龙套。

折价配股输血造车，股价大跌创成交天量

公告暴露，小米集团这次配售股份占公司现存已刊行股本约3.2%，配售价为53.25港元/股，与公告前一日收盘价57港元/股比拟，折价约6.6%。

同期，公司暴露了最新的股权架构。甩掉3月25日，雷军捏有小米集团24.1%的股份，其他股东捏股比例为75.9%。上述配售事项完成后，雷军的捏股比例将降为23.4%，承配东说念主的捏股比例为3.1%，其他股东的捏股比例降为73.6%。

小米集团拟将本次配售及认购事项所得款项的净额，用于加快业务推广、研发投资以进一步普及科技实力，以过头他一般公司用途。在市集看来，这次融资能够率是投向公司的智能电动汽车业务。

考虑业务来看，小米集团2024年已毕拜托SU7新车13.69万辆，同期公司将扩厂产能，2025全年拜托标的普及至35万辆。收入层面，公司的智能电动汽车等立异业务分部总收入在2024年为328亿元，经调遣净损失为62亿元，相配于每卖出一辆车损失约4.5万元。跟着拜托标的的普及，损失金额可能会进一步扩大，公司需要资金解救以确保产能推广和捏续运营。

需要指出的是，新动力汽车行业已进入“淘汰赛”阶段，资金储备成为车企生涯的要津。

海外智能运送科技协会通告长、黄河科技学院客座老师张翔对《第一财经》暗示，目下新动力汽车行业处于洗牌阶段，玩家较多，仍聚焦于内卷式价钱战的早期阶段。翌日行业渐渐步入熟练期，新动力车企数目将会精简，不会保管目下几十家车企的地方，因此2025年可能仍有车企将会出局。

小米集团这次配售资金的另一进军用途是研发投资。2024年激情文学小说，公司的研发开支同比增长25.9%，达241亿元，主如果智能电动汽车等立异业务关系的开支加多。此外，小米首创东说念主、董事长兼CEO雷军在小米15 Ultra发布会上曾暗示，公司在2025年研发预算将最初300亿元。

甩掉2024年末，小米集团的现款及现款等价物为337亿元。谈判到公司业务推广和研发参预，其账上资金可能无法满足上述需求。

证券之星谨慎到，公揭发布后，3月25日开盘，小米集团股价走低，甩掉收盘，公司股价报收53.4港元/股，跌6.32%，成交额达718亿港元，创下历史新高。

出货量跌出前五，高端化计谋收效有限

2024全年，小米集团已毕营收3659亿元，同比增长35%；全年经调遣净利润达272亿元，同比增长41.3%。

聚焦于公司的手机业务，2024年，公司的智高东说念主机收入为1918亿元，智高东说念主机出货量为1.69亿台，同比均已毕不同过程的增长。同期，公司智高东说念主机的平均售价(ASP)由前年的每台1081.7元增至2024年的每台1138.2元，同比增长5.2%。

证券之星谨慎到，天然公司手机业务在功绩层面发扬不俗，但从民众出货量来看，

公司掉出榜单前五。据Canalys发布的2024年中国大陆智高东说念主机全年出货量数据暴露，排行前五的厂商永诀为vivo、华为、苹果、OPPO和荣耀，小米未能上榜。

这一快意的背后，是2024年华为的强势总结，竞争时势发生了变化，仍是排行第五的小米跌出榜单。

在手机业务上，以性价比著称的小米手机连年来一直在实际高端化计谋。公司在2024年财报说起，公司3000元以上的“高端”智高东说念主机出货量占其总体出货量的比例达到了23.3%，同比普及3个百分点。在大陆地区4000-5000元价位段的智高东说念主机市占率达到24.3%。

不外，产业议论东说念认识书乐指出，小米手机所谓的“高端”，就总体产物来看，更多像是在作念中端机里的高端平替。在他看来，不论是品牌照旧手机形态上皆把高端化架势摆出来的华为，小米依然很难给用户带来较着的高端感受，至少与其他友商比拟，区别不大。

证券之星谨慎到，本年2月，小米15 Ultra以6499元起售价冲击高端市集。据了解，该款手机在保捏旗舰级性能的同期，搭载Leica四摄镜头系统，为用户带来顶级影像体验，但颠倒码博主反馈该手机存在夜景糊片、散热不及、澎湃OS系统Bug频发等五大问题。

此外，在毛利率认识上，高端化计谋的实际并未普及公司手机业务的毛利率。2024年，公司该业务毛利率由2023年的14.6%降至2024年的12.6%。对此，公司称主如果中枢零部件价钱高潮所致。

加码AI建树，多场景生态协同仍需勇猛

中国智高东说念主机市集已全面进入存量竞争时期，各大厂商纷纷将AI技巧视为破局的要津。

2024年以来，手机厂商们在AI领域上不再一味比拼大模子参数，而是转向更具体的哄骗场景落地。在IDC中国考虑司理郭天翔看来，目下各个厂商正在试图推动AI手机进入第二阶段，即翌日手机通过内置土产货化的端侧模子，已毕对用户更好地个性化事业，包括一些信息的整合和关联、处理。

目下，小米集团正在将AI智商平定哄骗于智高东说念主机、智能电动汽车和智能家居等产物中，为“东说念主车家生态”计谋赋能。同期，公司正在不休加大在AI上的参预。在2024年电话会上，总裁卢伟冰暗示将参预总研发经费的1/4，约莫70亿至80亿控制到AI中。

但有分析指出，在AI立异智商上，小米集团尚未有明确解法，小米15旗舰机搭载的AI功能，仍局限于写稿、识音等基础层面。比拟之下，荣耀的Magic OS 9.0的YOYO智能体已能通过语音已毕点外卖等功能，而OPPO的Find X8 Pro则通过ColorOS 15提供一键问屏的功能，贬责了用户的搜索需求。

不仅如斯，公司的超等小爱AI助手还曾出现“翻车”。在前年年底的小米年度总结直播中，卢伟冰展示小米手机的超等小爱功能时激情文学小说，出现叫醒失败、语音领导无响应、无法语音发微博等问题，反馈出其在智能性、踏实性、响应速率上尚存不及。在这一配景下，小米集团构建真确的多场景智能协同生态，仍需勇猛。(本文首发证券之星，作家|李若菡)